5月镍市场评述及展望
由于非典、不锈钢厂扩能可能难以达到预期目标、镍价较高等一系列因素，安泰科将2003年国内镍消费量微调至11.5万吨。
5月份LME镍价变化出乎我们的预料，尤其是进入最后一周后，金融形势渐变以及Inco公司罢工的消息使镍价又回到了9000美元／吨的高位上。全月现货平均价为8330美元／吨，比上个月上涨了5.3％，三个月期货平均价为8332美元／吨，比上个月上涨了5.2％，月末库存为2.67万吨，比月初又增加了2450吨。
欧元兑美元大幅升值以及Inco公司罢工消息推动镍价不断走高。
欧元对美元自2001年10月触及0.82低点后，在5月23日一举突破1999年1月欧元面世时的1.1747，到27日更是创1.1911的新高，大幅扬升近四成。伴随着欧元的走强，在LME以美元结算的基本金属价格也随之大幅上扬。Inco公司Sudbery矿3300名工人为期三年的劳工合同已于5月31日到期，从４月初到５月底Inco公司管
理层一直和工会的代表谈判，但是Inco拒绝为1400名老职工提高养老金，导致这批工人罢工。Sudbery矿2002年共生产出10.3万吨镍和10.4万吨铜。为了增强公司的竞争力，Inco公司近几年一直在实施降低产品成本的战略，但到2002底年养老金缺口额就达8.02亿美元，2003年养老金缺口额还将要在2002年缺口6700万美元的基础上再增加1.4亿美元。
2003年镍供应增长有限
2003年1－2月份世界精炼镍产量为19.96万吨，同比增加了3.7％．主要增产国为日本＼挪威多米尼加和新克里多尼亚，加拿大和俄罗斯的产量均与去年持平或有所减少。2003年镍供应量有可能增加的来源是鹰桥公司（Falcondo2002年生产镍铁2.33万吨含镍量，2003年计划生产2.8万吨；Nikkelverk2002年生产电镍
6.83万吨，2003年有望达到8万吨）、金川公司（从2002年的4.8万吨增加到2003年的6万吨）和BHP－Billiton公司的Cerro Matoso项目的达产（从2002年的4.08万吨增加到2003年的5.5万吨）。其余各大公司镍产量增加有限。
由于废钢的紧张，迫使消费者更多地使用原生镍，2003年一季度Inco公司的镍几乎不能满足北美、欧州和亚洲的不锈钢生产的需要。尽管如此，Inco还得为5月份进行维修的Sudbury储备一些库存，且这次维修碰巧与三年一次的重签劳工协议碰在了一起。受亚洲电镀市场需求旺盛的影响，Inco公司还增加了Thompson镍
厂电镀镍的产量，将其从原来占总量的85％提高到94％。因此Inco公司本来就不多的供应不锈钢和镍合金行业的镍就显得更为紧张，6月初Inco公司Sudbury公司罢工开始后，Inco公司已向不锈钢、镍合金和铸造行业宣布不可抗拒力，向台湾、中国、日本和韩国的合资企业的原料供货也受到一定的影响。Inco公司印度尼
西亚的子公司PT Inco于一季度完成了炉子的重建，使其镍产量超过目前6.8万吨／年的产能。PTInco 计划2003年高冰镍的产量达到6.35万吨，2002和2001年则分别为5.95万吨和6.26万吨。
2003一季度，Eramet镍公司镍产量与去年同期持平，但是销售额增加25%达到1.4亿欧元，主要原因是LME镍价同期上涨了25%。但是该董事长近日对法国报界宣布，集团将投资2亿欧元用于在法属新喀里多尼亚的SNL制镍公司将扩大产量，镍的年产量将从现在的6万吨提高到2004年的7.5万吨。这项扩大生产的计划早在2001年就已制订。目前扩大生产的所有技术问题都已经解决，一切都正在按计划实施。(法属新喀里多尼亚的镍矿储量居世界第一位，约占世界储量的30％，镍矿开采业和旅游业是其两大经济支柱)。
2003年一季度，Norilsk的收入跃升至9.68亿美元，同比增加了57%，这部分收入包括1.8万吨抵押镍的销售收入，约1.3亿美元，占上述收入的13%。该公司近日表示2003年将生产23.5万吨镍金属,45.4万吨铜。但在4月初时曾表示，2003年镍产量将达23万吨,铜产量为42万吨。2001年Norilsk生产了21.8万吨镍。
2003年一季度，由EmillyAnn公司拥有100%股份的西澳大利亚的狮矿国际矿业公司（Lionore
Mining International）生产出1551吨镍，现金成本为2.12美元/磅，2002年同期只生产了913吨。EmillyAnn公司年处理镍矿25万吨，可供应镍量为6700吨/年。Lionore拥有85%股份的博茨瓦纳Tati镍矿2003年一季度共生产了1577吨可供应镍，现金生产成本为2.67美元/磅。Tati矿镍矿处理量为360万吨/年，1.25万吨/年可供应镍量镍。
镍市场紧张的情绪也受到澳大利亚Bulong项目自愿接受监管的消息的刺激。澳大利亚三个镍钴红土矿项目尽管取得了很大的进展，但产量和成本控制上都比预期的目标差。Bulong项目设计镍产能是1万吨镍/年，2002年实际镍产量约为7000吨。目前还不知道Bulong项目何时能复，为该项目提供硫酸的WMＣ资源公司已决定到２００３年底不能提供全部的硫酸。由于硫酸供应的问题，该项目的长期形势充满疑虑。Murrin
Murrin 项目的硫酸供应不存在问题，该项目的设计产能为4.5万吨/年，2002年实际产量为3.2万吨，Cawse
项目已被OMG公司收购，每年可生产1万吨镍含量的中间产品，送至芬兰精炼。Cawse
项目同样也存在着硫酸
供应的问题。
在英国上市的European Nickel 已开始在土耳其东部的Caldeg矿开采镍矿，初期的开采能力为3万吨／月，逐渐增加至6万吨／月。European Nickel表示将完成一个加压酸浸项目的可行性研究，计划于2004年一季度建一个年产2万吨镍钴精矿的生产线，一旦达到满负荷产量后，每年将有4万吨矿产量卖给希腊镍铁生产商Larco，其余2万吨卖给前南斯拉夫的镍铁生产商FENI Industries。
2003年1-2月份俄罗斯镍出口量达到34756吨，同比增加了128.5%，且这不包括从6万吨抵押的镍中售出的库存。3月份约有1万吨镍库存已运往LME仓库，到4月底已售出约3.6万吨的库存。也就是说，2003年1-4月份俄罗斯出口的镍已达到7万吨。
不锈钢市场已经开始有压力
根据INSG的最新数据，2003年1－2月份世界镍消费量为19.47万吨，同比仅增长了１％。
2003年二季度以来，全球不锈钢板材和长材在一定程度上显示出疲软的迹象。欧洲和亚洲的订单已取消了很多，美国的购买活动也未显示出二季度惯有的上升，CRU预计2003年二季度西方世界不锈钢熔炼产量增长速度将放慢到3.5%，三季度由于北半球休假，增长率将继续下降。西欧主要的不锈钢生产大国德国和意大
利的经济情况都不活跃，导致了人们对工业品市场的疑虑也越来越多，不锈钢企业的高库存导致了交货期的缩短，随着5月底AvestaPolarite
扩建项目的投产，交货其还要进一步缩短。
美国的情况还要好一些，4月份不锈钢羁绊的价格没变，奥氏体不锈钢的合金附加费略有上涨。但是不锈钢厂的库存水平不到70天的消费量，如果库存商和消费者在今后几个月内维持这个库存水平的话，一旦重建库存开始就会大幅刺激不锈钢需求。
亚洲市场日本不锈钢企业产量达到了创纪录的高水平，所有企业都在满负荷生产，三月份热轧板产量达到了29万吨，同比增加了11%，比2月份增加了11.2%，其中镍基不锈钢19.8万吨，同比增加10.02%，铬基比二月份增加了14.4%，且主要用于出口。所以日本国内现货镍供应非常紧张，这种紧张的形势将要持续到2004年。由于日本1/3的不锈钢出口到中国，受到SARS疾病的影响，一些中国企业的生产经营活动节奏放慢，以影响到日本不锈钢的出口，另外中国第一批临时关税保护配额到期也是影响亚洲市场订单下降的一个因素。
2002年全球不锈钢熔炼产能增加了近100万吨，2003年还将增加160万吨。虽然2003年二季度和三季度部下钢产量增速将下降，但是新增加的不锈钢产能将会导致不锈钢产量大于实际需求量。
表1 2003年西方世界和中国不锈钢产量（万吨）
| 2002年 | 2002年 | % | 2003 | % | ||||
| Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | ||||
| 美国 | 46.4 | 56.8 | 60.7 | 54.6 | 2185 | 20.2 | 54.8 | 18.1 |
| 日本 | 91.4 | 936 | 101.3 | 97.3 | 383.5 | -0.8 | 1010 | 10.5 |
| 西欧 | 210.7 | 211.9 | 180.7 | 205.9 | 809.3 | 4.7 | 217.1 | 3 |
| 其他国家 | 114.4 | 125.8 | 124.2 | 122.7 | 487.2 | 7.1 | 118.9 | 3.9 |
| 西方世界总计 | 462.9 | 488.2 | 466.9 | 480.4 | 1898.4 | 5.7 | 491.8 | 6.2 |
| 其中奥氏体 | 354.2 | 374.5 | 359.3 | 366.5 | 1454.5 | 6.9 | 375 | 5.9 |
| 奥氏体比% | 76.5 | 76.7 | 77 | 76.3 | 76.6 | 76.2 | ||
| 中国总计 | 28.6 | 28.7 | 28.7 | 28.6 | 114.6 | 74 | 31.7 | 10.8 |
| 其中奥氏体 | 21.6 | 21.6 | 21.7 | 21.7 | 86.7 | 103.5 | 24.6 | 13.9 |
| 西方世界+中国总计 | 491.5 | 516.9 | 495.6 | 509 | 2013 | 5.7 | 523.5 | 6.5 |
| 其中奥氏体 | 375.8 | 396.1 | 381 | 388.2 | 1541.2 | 6.9 | 399.6 | 6.3 |
| 奥氏体比% | 76.5 | 76.6 | 76.9 | 76.3 | 76.6 | 76.3 | ||
5月份又传来一个消息，世界上最大的镍基合金生产企业――美国特种金属公司
（Special Metals Corp.）宣布破产，近期正在处理资产和偿还债务的事宜。这是否从另一个角度说明了镍合金企业的处境不佳，非不锈钢领域的镍消费不尽如人意？
后市展望
在基本面未见多大改善，全球世界经济形势依然低调的情况下，LME镍价达到
了近三年来的高点，这次镍价上涨虽然与2000年的起因相似，但是世界经济大环
境已大不相同。这波行情以使我们更加清醒地意识到镍已不仅仅是用于不锈钢生
产的金属镍，而是金融市场的衍生工具。近一两年来，国际金融市场上美元欧元
利率不断调低，迫使大量资金流向期货场，而镍历来是投资基金青睐的品种，我
们认为目前基本面只能为基金提供题材，市场价格已脱离了基本面的实际情况。
根据我们对西方世界加中国的产消量进行的平衡，2003年镍市场有可能不像先前
预计的那样紧张，INSG在4月份年会上提出供不应求2万吨的数据时，尚未考虑到
Norilsk的库存出售。假设Norilsk在出售了3.6万吨库存后还有可能抛售1.4万吨
，Inco因罢工会出售其2.7万吨的库存中的1万吨，则市场可能会出现供大于求1.8
万吨的状况。
两个月来，欧元兑美元已经上涨了13.66%，经过连续7周的上涨后，累积了大量获利盘，随时可能出现大幅回调。5月29日，欧元兑美元继续向下调整，1.1703
美元的低位再次受到考验。市场普遍预测欧洲央行将于6月降息，这对欧元的升势
将形成压力。预计6月份影响汇率对金属价格的影响将处于次要位置，主要因素将
是Inco公司的罢工持续的时间。自5月19日以来，Sudbury冶炼厂已经开始了为期
三周的维修。2003年一季度，Inco公司为应对可能发生的罢工储存了将近4000吨
的库存，到2003年一季度末，总库存量达2.7万吨．2002年Sudbury年产镍量占
Inco公司总产量20.9万吨的49％，合每月产量为8534吨。如果Inco公司的罢工在
两周内结束的话，则Inco公司的库存能维持正常的发货，镍价将回到8500－9000
的区间内；如果罢工超过两周的话，则有可能上涨到一个新的高度。
表2 2003年西方世界＋中国镍供需平衡表（万吨）
| 2000 | 2001 | 2002 | 2003Q1 | 2003Q２ | 2003 | |
| 产量:西方世界 | 77 | 80.9 | 84.4 | 21 | 20.6 | 86.1 |
| 中国 | 5.1 | 4.9 | 5.4 | 1.7 | 1.5 | 5.5 |
| 从俄罗斯古巴等国进口 | 22.7 | 22.7 | 29 | 6.8 | 6.8 | 26.1 |
| 库存变化 | 0 | 0 | 6 | -1.8 | -1.8 | -6 |
| 供应量 | 104.8 | 108.5 | 112.8 | 31.3 | 30.7 | 123.7 |
| 消费量：西方世界 | 102.9 | 99.2 | 104.6 | 26.8 | 27.8 | 110.4 |
| 中国 | 5.7 | 8 | 9.2 | 2.9 | 2.9 | 11.5 |
| 供需平衡 | -3.8 | 1.3 | -1 | 1.6 | 0 | 1.8 |
| 价格（美元／吨） | 8640 | 5948 | 6678 | 8339 | 8500 | 8300 |
虽然我们对这个项目能否如期达产还要保留一些看法，但是至少说明过高的镍价 必然会引发新的进入者。 我国主要镍品进口量依然保持快速增长 2003年1－4月份，我国主要镍品进口量依然保持快速增长．4月份进口镍精矿518吨，1－4月份进口2904吨，同比增加了13.4％，主要进口地区为甘肃金昌（ 1727吨）、吉林（814吨）、大连（318吨），来自于比利时（1303吨）美国（501 吨）和澳大利亚（891吨）；4月份进口镍锍1680吨，1－4月份共进口5944吨，同 比增加了15069％，几乎全部从新疆伊宁进口；4月份进口未锻轧非合金镍5484吨 ，1－4月份共进口了24857吨，同比增加了242％，上海地区进口量最大，为10378 吨，山西太原进口了4123吨，紧随其后的是浙江宁波（3049吨），天津保税区（ 2138吨）．1－4月份进口平均单价为7770美元／吨，相当于LME2002年11月到2003 年2月份的现货平均价（7657美元／吨）。低于去年12月份到今年3月份的平均价 （7924美元／吨）。
另外4月份我国共出口未锻轧非合金镍1198吨，是今年以来出口量最大的一个 月。1－4月份总供出口了2665吨，同比增加了115％，且出口均价为7720美元／吨，同期上涨了53％，而同期进口均价为7770美元／吨。
据有些贸易商反应，由于目前镍价较高，加之贸易商加价幅度较大，用户大 都采用现用现卖的方式购货，国内进口镍的销售并不是十分顺畅，预计5、6月份进口到港的镍将有所减少。４月份表观消费量略有下降
表3 我国镍表观消费量（吨）
| 2001 | 2002 | 03-1-3 | 03-2-3 | 03-3-3 | 一季度 | 03-4-3 | |
| 电解镍产量 | 49400 | 53528 | 3699 | 7899 | 5368 | 16966 | 5300 |
| 进口量 | |||||||
| 未锻轧非合金镍 | 35641 | 31489 | 9592 | 4559 | 5222 | 19373 | 5484 |
| 电镀用镍阳极 | 4727 | 5492 | 488 | 300 | 505 | 1293 | 425 |
| 镍粉 | 1059 | 1254 | 242 | 69 | 246 | 557 | 192 |
| 烧结氧化镍（实物量） | 9 | 3 | 851 | 863 | 175 | ||
| 烧结氧化镍（折成镍量） | 2802 | 1426 | 7 | 2 | 681 | 690.4 | 140 |
| 镍铁（实物量） | 1434 | 925 | 1052 | 3411 | 9 | ||
| 镍铁（折成镍量） | 373 | 377 | 430 | 278 | 316 | 1023.3 | 3 |
| 表观供应量小计 | 94002 | 91683 | 14458 | 13107 | 12337 | 39903 | 11543 |
| 出口 | |||||||
| 电解镍 | 5420 | 4466 | 539 | 377 | 550 | 1466 | 1198.5 |
| 其中金川： | |||||||
| 电镀用镍阳极 | 3.43 | ||||||
| 镍粉 | 3 | 10 | 3 | 5.329 | |||
| 小计 | 5423 | 4476 | 542 | 377 | 550 | 1469 | 1202 |
| 表观消费量 | 88579 | 87207 | 13916 | 12730 | 11787 | 38434 | 10342 |
从表中可以看出2003年我国镍表观消费量为1.03万吨，远远小于一季度各月的数量。
根据中国特钢企业协会的数据，2003年1－4月份，我国不锈钢产量为22.49万
吨，同比增加了30％。其中镍不锈钢产量为16.1万吨，同比增加了32.8％，铬不锈钢产量为12.1万吨，同比增加了21.7％。若按此速度推算，全年国企不锈钢产量也只有70万吨左右，加上民企约60万吨，估计全年不锈钢产量为130万吨。
电池行业的发展已成为拉动中国镍消费量的一支重要力量。2002年是电池行
业发展比较活跃，全年我国小型二次电池产量为11亿只，比2001年的7.21亿只增
长了57.1％，我们估计2002年电池行业镍用量为8000吨，近年来，一些家电企业
纷纷进入电池行业，部分铅酸蓄电池生产企业开始研制生产锂离子电池，而且电
池的应用领域拓展较快，最突出的是手机和电动自行车市场．2002年我国手机用
户增加了6000万户。2001年电动自行车产量为60万辆，2002电动自行车的产量达
到了160万辆。随着手提电脑、数码像机、掌上电脑等用电器具和电动交通工具市
场的发展，镍氢电池和锂离子电池将会成为电池市场的新宠。预计2003年电池行业用镍量将增至9600吨。
由于近年来中国镍钴消费量的迅速增长与国民经济的高速发展密不可分，如果政府在上半年能有效地控制SARS的话，经济活动的全面恢复将要到第三季度中
后期，因此镍的生产和消费不能说没有影响。为此笔者电话调查了相关企业，总体的观点是对现有镍生产企业影响不大，但会推迟新投资项目的进展；尽管不锈
钢生产基地山西省也是非典重灾区，但是非典对太钢的不锈钢生产和销售都没有
造成不良影响，可能因为技术问题使太钢难以实现年产80万吨不锈钢的目标；但
是南方的一些电镀厂由于镀件订单减少及工人回乡，开工率不足，预计今年电镀
也镍消费增长低于预期。由于进口价格较高及国内消费略减，三季度镍的进口量可能会有所降低。
综合考虑上述因素，安泰科微调了2003年镍消费预测，由年初预计的11.8万吨下调至11.5万吨，主要下调领域为不锈钢、电镀和电池。由于调整量不大，对全球镍供需平衡不会产生太大的影响。另外5月份以来欧元走强
有利中国出口，尤其对于中国内地和香港等本币对美元的汇率维持固定的国家而言，收益将更为明显。所以这个因素在一定程度上也会弥补非典造成的中国出口
订单减少。
