里昂证券认为中国钢铁需求前景仍然不佳

里昂证券认为，中国钢铁需求前景仍然不佳，尽管基础设施建设需求上升，但造船行业需求下降，供给过剩尚未结束，里昂证券维持钢铁行业减持评级。

里昂证券（CLSA）3月11日发布中国钢铁行业报告指出，中国钢铁厂对来自09年基础设施建设的需求可能增长总体看牛，并且还预计来自机械和家用电器行业的需求预计也将增长。然而基于来自里昂证券访问的14家钢铁厂的经理信息回馈来看，最大的担忧来自于造船行业，其09年需求预计将下跌14%。同时来自房地产和汽车行业的需求预计也将年率下跌。里昂证券分析师建议维持钢铁行业减持，直到房地产行业回暖。

预期造船行业需求下滑最大。钢铁厂的经理们认为，09年前2个月来自造船和汽车行业的钢铁需求下滑幅度将是最为显著的。他们预计这两个行业的钢铁需求将分别年降14%和9%，并且房地产行业需求年降11%。相比之下，他们预计来自建筑、机械和家电的钢铁需求将分别增长15%、4%和3%。

供给过剩尚未结束。钢铁厂在1月重新启动更多备用产能，并且将部分库存提供给投机交易商。但最终用户仍然谨慎，钢铁价格在2月末再度大幅下跌。至2月27日，中国12个大城市的交易商库存看来已经月增24%，并且长型钢材增长26%，扁钢材增长20%，双双创06年3月首次公布数据以来记录新高。中国实体研究（ChinaRealityResearch）认为国内供给过剩将持续至09年末，因钢铁厂缺乏在房地产和出口导向型的制造业需求疲软时减产的自律性。

里昂证券指出，中国1月钢铁出口下跌至190万吨，前20大钢铁厂总计出口年降39%，并且小型出口商出口遭遇年率下跌62%。2月出口可能进一步放缓。里昂证券走访的13个出口钢铁厂之中有7个钢铁厂的2月出口月率下跌。另外，其中有7个钢铁厂表示2月几乎没有获得新订单。本溪钢铁集团（200761）（2.98港元，买入评级）一位经理表示，目前中国在国际市场上已经失去了价格优势。

09年钢铁厂将减少合同铁矿石的使用。随着09年的谈判可能将延长，里昂证券走访的钢铁厂已经决定09年从现货市场采购更多铁矿石。根据他们自身的预测，这14家钢铁厂的09年总铁矿石消费仅有52%将来自于合同市场，低于08年的62%。不过中国前2大合同铁矿石购买者宝钢和武钢没有计划在09年减少合同购买量。

里昂证券维持钢铁行业减持评级。随着预计09年钢铁产能为6.8亿吨，但需求仅为4.27至4.55亿吨（取决于政府刺激经济措施），分析师ScottLaprise怀疑钢铁生产商是否能够避免预期的巨大亏损。中国实体研究报告库存处在纪录高点，并且里昂证券走访的钢铁交易商揭示库存过剩严重已经超出存放容量。里昂证券维持中国钢铁类股的减持评级，预期钢铁行业将有整合。

里昂证券预期钢铁价格将较08年进一步下跌。总体上钢铁价格较08年11月21日的低点仅上涨2%。尽管热轧钢价格较低点上涨10%，但仅3周价格再度回落，跌幅11%。热轧钢价格波动最大，但不是中国钢价的最好代表。钢铁生产的55%是长型钢材，总体价格水平是更好的指导。总体价格周率下跌2.6%（过去2周下跌约5%）。中型钢材下跌最多，周率下跌4.1%。建筑钢材周率下跌4%，即使这些长型钢材预计将受政府刺激措施的利好影响。

国家发改委3月6日宣布刺激经济措施的变化，这暗示了基础设施建设支出减少17%用于支持卫生保健、教育和廉租房。这将导致里昂证券此前预测的基础设施建设钢铁消费减少680万吨。最新的低收入经济适用住房计划可能增加1,000万套住房，这意味着每年1,320万吨钢铁需求，而里昂证券此前预计为每年130万吨钢铁需求，长型钢材总体约增6%。里昂证券09年钢铁需求总体预测的净变化为520万吨，考虑到09年总产能达到6.8亿吨，这部分需求太小，难以产生影响。

里昂证券认为，钢铁类股短期反弹难以持续，因此建议获利回吐。里昂证券维持鞍钢（00347）的卖出评级，至2.31港元的目标价格，09年和2010年每股收益预测分别为-0.43元人民币和0.35元人民币。里昂证券还维持马钢（00323）的卖出评级，至1.5港元目标价格，09年和2010年每股收益预测分别为-0.14元人民币和0.14元人民币，维持首钢（00697）卖出评级，据报导预期该公司来自造船行业的需求下跌数量最大。并且里昂证券维持本溪钢铁的买入评级，因政府正在推动其与鞍钢进行整合。