碳结圆钢与螺纹钢价格的相关性分析

碳结圆钢在优特钢产量里占有绝对量的优势，且碳结圆钢的价格走势相对于优特钢里其他品种更灵敏，有引领其他品种走势的趋势，所以研究碳结圆钢的价格对于分析优特钢的价格有很大的指导意义。

在定性研究碳结圆钢的走势分析时笔者发现螺纹钢的价格走势与碳结圆钢的走势具有惊人的趋同性（图1）。

图1   2007-2013年碳结圆钢和螺纹钢走势图数据来源：云终端

进行深入研究发现钢铁生产企业中碳结圆钢的生产线和螺纹钢的生产线布局分两种情况，一种是螺纹钢和碳结圆钢在同一家生产企业中不同的轧机上生产，另一种是生产企业中同一条生产线上既可以生产碳结圆钢又可以生产螺纹钢。虽然各钢铁生产企业中生产轧机有所区别，但随着冶炼技术的提升，目前部分钢厂生产碳结圆钢时只经过转炉冶炼不经过精炼炉可以直接进入轧制阶段，大大降低了碳结圆钢的生产成本，造成碳结圆钢与螺纹钢的生产成本基本相当，所以行情走势比较一致。

在行情变动中，钢厂会根据碳结圆钢和螺纹钢的行情进行铁水的供给配比，如在碳结圆钢的价格远高于螺纹钢的时候钢厂会根据情况适当多分配铁水到碳结圆钢的生产上，影响碳结圆钢的供给量从而抑制两品种的价差过分拉大。反之则增加螺纹钢的产量来影响螺纹钢的价格过快上涨。通过此手段在一定程度上平衡着碳结圆钢与螺纹钢在恰当的价差范围内运行。

碳结圆钢与螺纹钢同属于长材产品，价格走势变化均来自于宏观经济面，原材料成本变化、产量的变化、库存变化、终端用钢情况的变化等因素。影响两者价格变化的因素具有类同性，这预示着螺纹钢价格的走势对碳结圆钢的价格走势有明显的影响。

从定性分析可以看出螺纹钢对碳结圆钢的走势有很大的影响，究竟螺纹钢是如何对碳结圆钢影响的。碳结圆钢与螺纹钢走势的相关程度有多高？碳结圆钢的走势是否会受到螺纹钢走势的影响？如果碳结圆钢的行情走势受螺纹钢的影响，那具体影响程度能否量化？这种影响是短期行为还是长期行为，碳结圆钢受影响的滞后期是多长？鉴于以上这些问题，本文将通过计量经济学对历年数据的研究，试图寻找这些答案，以判断后市行情提供参考。

一、指标选取

本文研究指标中碳结圆钢选取45#Φ20mm全国有代表性城市的交易价进行简单算术平均；螺纹钢数据选取HRB400Φ20mm全国有代表性城市的交易价进行简单算术平均；数据区间2007年1月到2013年11月（数据来源：云终端）。研究工具主要应用Eviews.

二、碳结圆钢受螺纹钢影响的具体分析

本文技术分析：1、通过相关性分析研究碳结圆钢和螺纹钢的相关性；2、做格兰杰因果检验分析碳结圆钢和螺纹钢之间相互的因果关系；3、做回归分析，建立简单二元一次方程分析两者的拟合程度；4、建立Var模型做脉冲响应函数分析两者相互影响程度。

1、相关性检验发现碳结圆钢与螺纹钢价格存在高度相关性

根据相关性分析，碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）相关性系数为0.98（图2），相关性系数大于等于0.8我们可以称作两者有高度相关性。从两者滞后期中可以看出，两者相关系数出现递减情况，说明碳结圆钢与螺纹钢短期相关性非常高，滞后期影响减弱。

碳结圆钢与螺纹钢的价格存在高度相关性，价格走势几乎一致，这与两者生产成本基本相当有密不可分的关系。

图2   碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）相关系数

2、碳结圆钢与螺纹钢不存在双向因果关系

根据格兰杰因果检验发现碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）不存在双向因果关系，但两者存在单项的因果关系。格兰杰因果检验发现当碳结圆钢（T1）为原因，螺纹钢（T2）为结果时prob值为0.73，一般prob大于0.05说明两者此种因果关系不存在；螺纹钢（T2）为原因，碳结圆钢（T1）为结果时prob值明显小于0.05，说明两者存在明显的此种因果关系。

此检验结果与我们常识中认为的螺纹钢走势先于碳结圆钢走势基本一致。螺纹钢价格变动能快速传导至碳结圆钢价格层面上来，但碳结圆钢的走势却不能影响螺纹钢的走势。

图3  碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）格兰杰因果检验结果

3、回归分析

格兰杰因果检验发现碳结圆钢的价格受螺纹钢价格影响，但螺纹钢的价格却不受碳结圆钢的价格影响，那究竟碳结圆钢受螺纹钢影响能不能量化？

做碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）的回归分析建立二元一次方程，两者二元一次方程拟合程度达到0.96的高度。看图4可以得出T1=-162+1.07*T2(方程1)，此二元一次方程式中可以看出当螺纹钢（T2）每变动1个单位，碳结圆钢（T1）同方向变动1.07个单位。如当螺纹钢每涨100元/吨时碳结圆钢平均涨幅107元/吨，螺纹钢每跌100元/吨，碳结圆钢平均跌幅107元/吨。另由方程1可以得出T1-T2=-162+0.07*T2(方程2)，由方程2可以看出T1-T2(碳结圆钢与螺纹钢价差)取决于螺纹钢的值，当螺纹钢价格越高的时候，两者价差越大；价格越低的时候，两者价差越小。

图4  碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）回归分析

4、碳结圆钢与螺纹钢价格的滞后期在5-7天

建立Var模型做脉冲响应分析（图5）得出在碳结圆钢价格受到冲击时，螺纹钢价格在第7期达到峰值，之后影响逐渐达到平稳；在螺纹钢钢价格受到冲击时，碳结圆钢价格在第5期达到峰值，之后影响逐渐达到平衡。由于本文数据分析采用的是日数据，所以也可以看做碳结圆钢和螺纹钢发生价格变化时，两者影响的滞后期为5-7天。如当螺纹钢价格发生变化时碳结圆钢价格发生同向价格变化将滞后5天。说明两者之间的传导期比较短，两者价格相互影响非常灵敏。

图5  碳结圆钢（T1）与螺纹钢（T2）脉冲响应函数图

三、总结

本文通过定性、定量分析得出碳结圆钢与螺纹钢存在高度相关性；在某种因素刺激下，螺纹钢的价格变化将会传导到碳结圆钢的价格上面来，但当碳结圆钢的价格发生变化时并不能传导到螺纹钢价格上面。说明螺纹钢价格的变化对碳结圆钢的影响远大于其反作用力。当螺纹钢价格变动100元/吨，碳结圆钢将同向变动107元/吨，且两者的价差随着价格的拉涨而扩大，随着价格的下跌而缩小。螺纹钢对碳结圆钢的影响非常灵敏，通常情况下螺纹钢的价格发生变化时，碳结圆钢将在第5天体现出来。

（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

责任编辑：乔文渊021-26093312