节后预测：结构钢市场或震荡偏弱
回顾2017年全国结构钢价格走势，一季度在2016年上涨行情的加持下形成囤货上涨行情，45#碳结圆钢涨幅达314元/吨。过完春节，进入三月份钢价出现大幅回落，跌幅超预期，短短两个月45#下跌了588元/吨。随后钢价上演了淡季不淡行情，走出今年为期四个半月的上涨大行情，钢价创近五年新高，45#达4410元/吨的高位。进入9月下半月受建筑钢材、黑色系期货大幅下跌影响，结构钢开始高位回落。在钢价刚掉头半个月就面临为期8天的国庆中秋小长假，节后走势变得破朔迷离。笔者认为小长假后结构钢走势震荡偏弱，具体分析如下。
图1 全国结构钢品种价格走势图
数据来源：钢联数据库
1、历年国庆前后结构钢价格分析
从历年国庆前后结构钢走势可以看出，大部分时间小长假后结构钢价格以跌为主。主要是“黄金周”小长假后市场库存的激增，造成商家库存压力增加。商家普遍操作手法都是在节后以走货为主，一方面以减轻自身库存压力，另一方面快速回款。今年节前半月结构钢以跌势收尾，终端用户囤货不多，节后会有部分需求释放，但释放的需求仅为正常生产采购，备货情况基本不存在。
表1 历年国庆前后结构钢价格走势
数据来源：钢联数据库
2、普优价差回归正常
2017年4月行情上涨以来，建筑钢厂品种强势拉涨，逆转与优钢的正常价差。部分综合型钢厂和普优共线钢厂在4月份后铁水供应方面倾向于建筑钢材生产，结构钢产量受限。据笔者所知，典型钢厂有鄂钢、华菱湘钢、西宁特钢、沙钢永兴等钢厂。但是今年8月份后建筑钢材品种震荡走跌，结构钢品种抗跌性优势表现出现，普优价差逐渐回归正常。钢厂在考虑品种效益时结构钢品种效益逐渐攀升，“优转普”的情况开始减少。优钢产量逐步放开，资源紧张局面得到缓解。
图2 45#碳结圆钢与HRB400走势图
数据来源：钢联数据库
3、钢厂10月排产量大，资源充足
9月全国优特钢钢厂棒材产量293.09万吨，达产率65.12%，环比下降4.54万吨（1.53%），同比增加15.66万吨，增幅5.64%。相比2017年平均产量减少2.41万吨，幅度在0.81%，相比2016年的平均月产量增加1.96万吨，增幅0.67%。同时10月全国优特钢钢厂棒材计划产量在305.8万吨，计划产量达年内实际产量高水平位置。另据悉10月优特钢钢厂检修钢厂中本钢因坯料供应不足减产6万吨的棒材产量影响较大，其他钢厂华菱湘钢小棒线检修5天，影响产量1万吨。总的来看预期10月优特钢钢厂资源供应量不低，资源供应紧张局面将缓解。
图3 全国优特钢钢厂棒材生产情况
数据来源：我的钢铁钢材事业部
4、钢厂库存、市场库存双升
据mysteel统计的样本优特钢厂周度库存显示，9月28日全国优特钢厂棒材总库存81.25万吨，较上周增加7.07万吨，环比大增8.7%，较2016年均值高4.94万吨，增加6.47%；2017年内均值为84.37万吨，较前值下降0.08万吨。样本钢厂总库存连续六周增加，创近三个月来新高。
图4 全国优特钢钢厂库存走势
数据来源：我的钢铁钢材事业部
据Mysteel对全国25个市场的贸易商和仓库跟踪，9月26日全国优特钢棒材样本总库存64.13万吨，较上周增加0.94万吨，环比增加1.48%；较去年同期增加2.16万吨，同比增加4%。本期样本贸易商成交总量为16.82万吨，较上周减少1.97万吨，环比下降10.47%，较去年同期减少9.97万吨，同比暴降37%。
图5 全国结构钢样本贸易商库存走势
数据来源：我的钢铁钢材事业部
从年内钢厂、市场库存数据可以看出，8月中旬开始钢厂、市场库存开始双升，但经过将近一个月半月的库存积累，虽然钢厂、市场库存都达到了短期新高的水平，但仍然库存水平仍然库存年内较低水平，目前钢厂和贸易商库存压力并不十分突出。但持续的库存上升，将给市场带来较差预期，且国庆8天小长假后预计库存将再上一个台阶，骤时将给市场带来一定压力。
5、市场成交疲软
据Mysteel对全国25个市场的贸易商和仓库跟踪，9月第三周标本企业成交减少明显，总成交量16.82万吨，较上周减少1.97万吨，周环比下降10.47%，较2016年同期减少9.97万吨，同比暴降37%。同比近三年成交情况，9月结构钢成交水平达近三年的同期最低水平。造成成交如此差主要有两方面原因：一是高价位造成部分终端用户接货困难，采购采取按需采购，囤货意愿非常差；二是9月华东地区环保暂停整改造成下游终端企业开工不足，实际需求减少。按照传统10月后将进入传统旺季，历史数据也表明10月后成交明显放量。国庆后如果需求如期放量将缓解整个结构钢库存压力。
图6 全国结构钢样本贸易商成交量走势
数据来源：我的钢铁钢材事业部
6、结构钢市场对节后看法不一
目前结构钢市场整体对后市看法分歧较大，26.32%看涨，32.16%看跌，41.52%看平。涨跌平可谓势均力敌。看涨部分商家和钢厂主要集中在华东地区，近期江浙、山东结构钢价格快速回落，跌幅领先全国，跌速过快，钢厂补贴不到位，很可能造成市场低位反弹。另一方面看涨原因在于华东地区9月份环保松绑，终端用户企业需求释放，骤时需求好转的情况下售价反弹情理之中。看跌主要集中在西南和华中地区，此轮下跌过程中，此区域跌幅较小，与华东地区价差拉大，以防山东地区低价位资源冲击，此区域节后有补跌可能。节后预期库存大幅增加也是看空人士担忧原因之一。
图7 全国结构钢市场对后市看法
数据来源：我的钢铁钢材事业部
总结：
综合来看，节前结构钢整体表现库存偏高、成交偏弱，且钢价走势以下跌收尾。节后在小长假期间市场库存激增，需求适当释放情况下，钢价震荡偏弱格局已定，但需求如果跟进，“银十”仍然期待。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
[查数据、做研究，上钢联数据]
