节后预测：工业线材价格或震荡上行

2017年在供给侧改革的大背景下，钢铁行业延续了牛市行情，就工业线材品种来说年度涨幅在1200—1300元/吨。进入2018年，钢价高位回落，截止目前跌幅400-500元/吨，也走出了自上涨以来的最大回撤行情。春节是辞旧，也是迎新，节后工业线材行情走势如何，本文笔者尝试从多空双方简要做下分析。

工业线材主导品种价格走势

图1：2016-2018年2月工业线材主导品种价格走势

2016年以前经历了持续4年的熊市行情，进入2016年，供给侧、淘汰落后产能，去除地条钢等成为钢铁行业中最大的事，也成就了价格的触底反弹。上图可以清晰看出，在2年多的时间里，钢价已经从2000元/吨，上涨至最高5000元/吨，涨幅达3000元/吨。上涨过程中，也有不同程度回撤调整，除2016年4月至5月回调幅度稍大外，其余调整幅度都在500元/吨以内。从价格走势中笔者做出如是判断：只要供给端产能没有大规模新增，供给侧都将拥有钢价走势的话语权，而这便是我们探究钢价走势的前提。

节后行情利多方面：

1、钢厂库存不高。Mysteel调研的国内50家工业线材生产企业1月末库存23.85万吨，虽环比小幅增加，但与去年同期相比减少41.33%。另外，从钢厂冬储政策来看，多数钢厂维持现状，往年保值政策鲜见，其中沙钢等主导钢厂对冬储期间承兑政策收紧，侧面反映出钢厂的强势地位。

图2：钢厂库存月度变化情况

同时，2月份华东地区工业线材钢厂检修现象增多，不完全统计至少有四家钢厂五条线材轧线停产检修，影响产量8万吨。

表1：华东地区工业线材钢厂2月份检修情况汇总

另外，自去年10月份开始华北地区钢厂开展采暖季限产减产措施，措施止于2018年3月份。近期坊间流传关于措施延期的消息，不过被证伪。而从调研数据来看，整个华北地区工业线材钢厂产量较之前并未有明显减少，采暖季结束后钢厂资源供给恢复不会对节后行情带来太大压力。

2、下游备货少。Mysteel调研的近100家下游终端企业，从12月份开始采购量下滑，1月份实际采购量18.59万吨，环比下降13.66%。另外，终端企业1月底库存7.3万吨，环比上月小幅增加，但仍处于偏低水平。下游库存少对于节后行情形成利多，一旦外界刺激，释放空间较大。

图3：下游终端企业采购情况

3、市场库存同比下降明显

Mysteel对全国14个主流城市、78家贸易商、21家仓库情况进行统计显示，节前倒数第二周市场库存40.49万吨，环比增加4.56万吨，增幅9.93%。此库存水平与去年同期对比来看，同比下降非常明显，降幅达44.93%。如图所示：

图4：2016年-2018年2月工业线材市场库存变化对比

4、往年概率来看上涨可能性较大

表2：2013年-2017年拉丝材节前后价格涨跌情况

从表格来看，2013年以来不管是节后一周或者节后一个月，钢价上涨的概率占60%。尤其是2016年以来上涨概率超过80%。

节后行情利空方面：

1、价格整体偏高，钢厂利润空间较大。下图是2016年至今抽样钢厂普碳Q195拉丝材盈利情况。去年4月份以来钢价上涨，钢厂盈利空间大增，最大达1000-1200元/吨。2018年1月份钢价回落，钢厂利润空间收窄，但仍旧处于高位。

图5：2016年至今普碳拉丝Q195盈利情况

2、资金面偏紧，节后存套现压力。2017年商家经营状况一般，并无较多盈余。另外，随着钢价上涨之后，年底备货资金吨钢增加幅度较大，节后如遇出货不畅，套现压力或会形成压价销售情况出现。

3、普优转换有空间。季节性淡季到来后，盘螺价格下跌幅度较大，目前与拉丝材价差缩窄至百元以内，对于钢厂来说，同样线材轧线生产工业线材盈利空间更大。所以单就品种来看，工业线材对钢厂吸引力更大。

图6：盘螺与拉丝价差对比

综上可知，从供需角度来看，节后工业线材价格偏多，从成本看，工业线材偏空。从2017年整年走势来看，成本对价格的引导作用稍差，2018年节后年初，供需或会延续对工业线材的影响力。节后工业线材市场价格整体或震荡偏强。

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