Mysteel月报：11月工业线材价格具有补跌空间

概述：回顾10月市场，Myspic工业线材绝对价格指数报收6005点，较上月下调106点，环比下跌1.73%，钢价整体先扬后抑小幅收跌。整体来看，10月钢材市场走势与5月的走势有所相同，国庆小长假期间市场利用限产限电等利好消息炒作带动下，推动钢材价格大幅上涨，但随后在煤炭保供稳价的政策下，煤炭价格应声大幅回落，铁矿石方面也是跌跌不休，成本端的大幅下降，以及下游方面停工限电需求停滞，带动钢价从高位快速下跌，展望11月市场，市场下跌是否会继续持续，价格何时能有反弹？笔者尝试通过以下角度进行分析解读。

一、10月工业线材市场价格先抑后扬

图1：2018-2021年Myspic特钢绝对-工业线材价格指数走势图

数据来源：钢联数据

由上图可以看出，10月工业线材市场价格先抑后扬。全国冷镦钢均价5874元/吨、拉丝均价5403元/吨、硬线均价5718元/吨，分别较上月末下跌101元/吨、373元/吨和203元/吨。本月各品种方面价格均不同程度下跌，但品种价分化较为明显，其拉丝跌幅最大，硬线其次，冷镦比较抗跌。南北价差来看，华南与华北价差60元/吨，本月价差继续缩窄，南方地区受进口材冲击，价格承压明显。品种价差来看，目前冷镦—硬线差156元/吨、硬线-拉丝价差315元/吨，冷镦—拉丝价差473元/吨，普优价差继续扩大，目前钢厂生产优线利润较高，供应方面预计将有所转换，整体预计11月优线价格存在较大的补跌空间。

二、供给小幅回落，10月维持低位

Mysteel抽样的工业线材生产企业10月份总产量324.6万吨，较上月减少18.2万吨，降幅5.31%；产能利用率47.66%，较上月减少2.75%；11月份钢厂计划量315万吨，较10月小幅减少。全国样本优线钢厂库存总量21万吨，较上月同期增加4.8万吨。

图2:2018-2021年10月产量和产能利用率走势图

数据来源：钢联数据

三、库存小幅减少

图3：2017年-2021年10底库存走势图

数据来源：钢联数据

截至10月底，目前工业线材品种总量为60.22万吨，环比增加3.94万吨，增幅7%，具体来看，10月社库增加的主要原因是由于，全国各区域范围内制造业限电导致生产受到了较大影响，下游生产停摆采购停滞，外加钢材价格下跌，下游方面心态较为谨慎，分区域来看目前华北地区库存压力较小，华东地区库到货集中，库存累积较为明显，10月钢厂计划产量方面仍然维持低位，但市场供需两弱，预计库存将继续累库。

四、制造业采购经理指数继续回落

图2:2016-2021年10月PMI指数

数据来源：钢联数据

受到能耗双控和限电限产政策影响，以及原材料价格高涨影响部分企业生产积极性，10月PMI生产指数继续快速下滑，全国制造业PMI为49.2%，较上个月下降0.4个百分点，处于2017年以来同期的最低水平，反映制造业整体偏弱。具体来看，生产指数进一步下滑，相比9月下降1.1个百分点。从行业情况看，纺织、建材、钢铁等行业的生产指数均位于45%以下收缩区间。新订单指数为48.8%，相比9月下降0.5个百分点。下半年以来，新订单指数持续回落，近3个月连续位于荣枯线以下，反映制造业市场内需进一步下滑。不过，10月新出口订单指数由9月的46.2%小幅升至46.6%，表明外需收缩有所放缓。价格指数方面：继续上行，处于近年来高位。10月主要原材料购进价格指数和和出厂价格指数分别为72.1%和61.1%，高出9月8.6个和4.7个百分点，均为近年来的次高点。其中，石油煤炭、化工、钢铁等行业均位于73%以上高位区间，预计11月PMI指数方面仍有一定的回落空间。

展望11月市场，供应方面：目前产量端预计将仍然维持低位，钢价快速下跌导致钢厂生产意愿进一步降低，11月工业线材供给方面仍有一定减少空间。需求来看：10月市场虽然需求不及预计，但随着下游限电因素有所缓解，生产方面陆续回归正常，采购较10月应有所回升。从成本端来看，10月铁矿、焦炭双焦均大幅下跌，整体钢厂利润收缩空间。从整体品种价差来看，目前建材价格已从高点回落1000元/吨有余，而反观工业线材整体价格仅仅从高位回落500-600元/吨左右，成本方面的预期坍塌使得钢价仍有较强下行动力，整体预计11月工业线材价格存在较大的补跌空间。

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