Mysteel：工业线材价格相关价差分析

一、与上游产品相关价差分析

图1：硬线-唐山方坯价差（单位：元/吨）

方坯作为原料，在价格的涨跌中起着非常关键的作用。工业线材-唐山方坯价差正常650-800元/吨，目前价差633元/吨。2017年工业线材和唐山方坯的平均价差达到了1255元/吨，2018年、2019年以来，基本面结构性变化相对明显，价差回落至730元/吨左右，2020年、2021年平均价差回调至677元/吨、684元/吨。2022年平均价差回落至595元/吨。工业线材整体表现不佳，利润空间减小。

二、工业线材-盘螺价差分析

图2：冷镦-盘螺价差（单位：元/吨）

工业线材的价格走势与盘螺息息相关，据不完全统计，国内超过半数的钢厂存在工业线材与盘螺共线生产的情况。普优转换问题主要涉及到其两者之间盈利情况的对比，正常情况下，冷镦—盘螺的价差维持在150-250元/吨为合理的区间范围。

从需求面来看，普优现货价格价差对终端需求季节性变化反应很敏感，终端需求季节性因素作用条件下，每年3-5月、9-10月盘螺现货价格走势强于工业线材，12月份工业线材价格现货走势强于盘螺。主要由于春节之后至4月底房地产和基建工地集中复产开工，7-8月份高温之后，金九银十期间房地产集中赶工，2月份气温降低，北方工地逐渐停工，而工业线材需求进入旺季，家庭年终办置家电以及出口订单集中释放。2021年以来，随着国内制造业生产全面恢复，而国外尤其是欧美疫情好转以后需求全面恢复，大幅拉动了国内需求，制造业产品出口放量，对于工业材需求大幅上升。相较2018、2019，冷镦-盘螺平均价差分别为118元/吨和-16.8元/吨，2020、2021年冷镦-盘螺平均价差150元/吨和171元/吨，而2022年跌至106元/吨。价差出现逆势改变，并且持续至今。在没有政策干扰的情况下，价差扩大必然导致钢厂调整生产计划，普优共产的钢厂可能进一步消减盘螺投放量，因此导致市场盘螺供应量继续被压缩。由此可以预见，工业线材资源到货可能继续减少，而盘螺资源相对稳定，优转普仍有动力。

以2017年冷镦-盘螺价差平均价差36元/吨，峰值为478元/吨，谷值为-267元/吨，全年振幅为745元/吨；2018年冷镦-盘螺平均价差118元/吨，价差峰值为628元/吨，谷值为-149/吨，全年振幅为777元/吨；2019年平均价差-16.98元/吨，冷镦-盘螺价差峰值167元/吨，谷值-207元/吨，全年振幅为374元/吨；2020年平均价差151元/吨，价差峰值471元/吨，谷值-177元/吨，全年振幅为648元/吨；2021年平均价差171元/吨，价差峰值492元/吨，谷值-314元/吨，全年振幅为806元/吨。2022年平均价差16元/吨，价差峰值377元/吨，谷值-220元/吨，全年振幅为806元/吨。

三、冷镦-拉丝价差分析

图3：冷镦-拉丝价差（单位：元/吨）

今年价格全年小幅下行，下游基本按需采购为主，当品种需求差趋势性走低时，对应的品种特征表现将尤为明显，说明不同品种间的需求差与价差之间存在较强的趋势性。在价格大幅调整的过程中，拉丝收到期货盘面的影响，表现更为灵活，涨跌幅位列品种第一，而冷镦表现出了很强的抗跌性。从冷镦-拉丝价差修复角度来看，当价格进入下跌通道时，价差将进一步扩大，反之亦然。

以2017年冷镦-拉丝价差平均价差298元/吨，峰值为558元/吨，谷值为138元/吨，全年振幅为420元/吨；2018年冷镦-拉丝平均价差323元/吨，价差峰值为612元/吨，谷值为120/吨，全年振幅为492元/吨；2019年平均价差243元/吨，冷镦-拉丝价差峰值446元/吨，谷值78元/吨，全年振幅为368元/吨；2020年平均价差355元/吨，价差峰值705元/吨，谷值126元/吨，全年振幅为579元/吨；2021年平均价差345元/吨，价差峰值723元/吨，谷值24元/吨，全年振幅为699元/吨。2022年平均价差316.7元/吨，价差峰值548元/吨，谷值151元/吨，全年振幅为397元/吨。

四、总结

总体来看，差价变化主要是供需关系的影响下，导致钢厂调整生产计划，改变市场供应关系，进而再次推动价差出现变化，使市场达到一个相对合理的状况。从目前价差变化情况来看，普优价差已经逐渐修复。前期共线钢厂为了规避一定程度的风险，控量生产，在需求整体维持平衡前提下，供给偏弱方更有利于价格上涨，这也导致市场工业线材品种规格断档严重，但年关将至，库存必将逐渐增加，供需格局的变化并不能对价格形成有效支撑，短期价差将有所恢复，但长期来看仍有压力。

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