Mysteel解读：从产业博弈看2023年冬储

   经过艰难的2022年，进入新的2023年，作为钢铁产业链的参与者，冬储成为2022年12月到目前市场关注的焦点。从官方发布的政策来看，最早出台的是新疆部分钢厂，然后其他地区钢厂迟迟未发布政策，一直到江苏某较强影响力钢厂发布冬储政策，市场开始全面探询冬储相关消息。

就冬储来说，冬储涉及上游钢厂，中游贸易商和终端用户，其中贸易商相对全体涉及范围比较广。主要是有大量中小贸易商会考虑入市，并且对于经销商来说，冬储是钢厂可能让利于贸易商的全年唯一一次机会，以时间换空间，也是为新的一年奠定基础良好准备。由于供给侧改革以来，价格涨多跌少，冬储只要持续持有，基本都没有亏损，因此贸易商对于冬储始终抱有想法。

钢材冬储主要是钢厂春节前后正常生产，而终端要放假停工停产，由此导致钢厂春节前后生产的产品到底停留在钢厂自身，还是成为流通环节的库存或者成为终端用户的生产施工备料。因此冬储实际是钢厂、贸易商和终端用户的一个博弈过程。但是，冬储相比日常交易，钢厂为了回笼资金和保证生产顺畅以及防范风险，钢厂可能主动消减自身定价话语权。就笔者对于今年冬储参与三方的了解，基本是处于以下情况。

首先，钢厂。11月以来，螺纹主力期货由3389上涨至最高4149，上涨了22.4%，但是铁矿主力由559.5上涨至867.5，上涨了55%，焦炭主力由2367.5上涨至3018，上涨了27.5%，原料上涨更多。因此虽然经历了2个月大涨，但是钢厂利润没有好转，甚至出现了恶化，因此今年钢厂发布冬储政策无法让利于贸易商，定价以成本定价，基本印证了一句话“钢厂吃肉，贸易商喝汤，钢厂喝汤，贸易商啥也没有”。因此第一轮定价较高，基本和现货价持平。

其次，贸易商。冬储等于贸易商借钱给钢厂保持正常生产，并且承担春节后风险，以时间换空间。就冬储价格来看，今年钢厂冬储发布冬储价格基本是2022年下半年最高价，并且由于年底需求不佳，贸易商比较谨慎，因此报冬储计划整体量较小，贸易商宁肯错过也不愿意追高冬储，担心冬储“挖坑”。

最后，终端用户。今年受疫情、资金紧张和订单不足影响，工地和制造企业都出现提前放假的较多，并且对于明年疫情和订单觉得存在较多的不确定性，因此基本没有提前备料的情况，多数用户选择“躺平”，始终不补库，维持低库存低生产的节奏。

2023年冬储大幕已经落幕，从品种来看，冬储的主要品种为建筑钢材，其他品种政策较少。从范围来看，往年主力冬储的西北和东北今年冬储政策较少，甚至大多数钢厂没有发布冬储政策，华南和西南由于受疫情影响，电炉停产较早和外材到货少基本没有冬储政策，华中和华南地区主流钢厂均发布了冬储政策，但是定价较高。从产业链各方来看，钢厂由于高成本，没有让利于贸易商，在贸易商不愿意主动冬储的情况下，采取自储和减产的方式；贸易商恐高绝对高价，入场比较谨慎，整体量偏小；终端由于2023年疫情和订单的不确定性，没有补库维持低库存和低生产的方式。

整体来看，无论2023年春节后，行情走向何方，今年冬储可能是供给侧改革以来产业链各方最难受的一年，笔者希望大家共度时艰，加强合作，共同维护产业链的良好发展“一起向未来”。

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